本周，白银和黄金价格出人意料地出现180度大转弯，分别升至3个月和3周高点。但这是一次可持续的反弹，还是只是一波逼空行情？

　　尽管白银本周的表现优于黄金，但这两种贵金属的表现都令人印象深刻。一些主要驱动因素包括美元走软、漂亮国国债收益率下滑、原油价格上涨，以及美联储升息预期转变和宏观经济数据令人失望导致的避险买盘重新出现。

　　MKS PAMP金属策略师Nicky Shiels说：“贵金属价格出现了恶性逆转，过去五天黄金上涨5%，白银上涨14%，铂金上涨9%，钯金上涨11%。”“黄金基本上已经抹去了价值460美元(从2022年3月峰值到9月低谷)下降通道的四分之一，其是从入侵/战争时期的峰值2070美元开始的；白银已经在3天内收复了同一下行通道的五分之二。”

　　联合国本周也发表了讲话，敦促美联储和其他央行放慢加息速度，并警告称，收紧货币政策正将全球经济推入衰退。

　　联合国贸发会秘书长格林斯潘(Rebeca Grynspan)表示：“我们还有时间从衰退边缘走回来。但目前的行动正在伤害最脆弱的群体，特别是在发展中国家，并有可能使世界陷入全球衰退。”

　　金价本周迄今攀升至约65美元。现货黄金周二收报1726.18美元/盎司，大幅上涨26.63美元或1.57%，日内最高触及1729.48美元/盎司。现货白银收盘上涨1.73%，至21.052美元/盎司，创下三个多月新高，此前一交易日创下2008年以来的最佳表现。

　　在连续6个月下跌之后，这是黄金的一个重要技术逆转。

　　FXTM高级研究分析师Lukman Otunuga表示，“市场臆测美联储将采取不那么激进的升息方式，也增加了对零收益黄金的需求。”“从技术层面来看，突破1700美元可能会分别打开通往1724美元和1760美元的大门。如果金价回落到1700美元以下，下一个关键支撑位可能是1680美元和1655美元。”

　　Shiels指出，英国政府税收计划的逆转以及对瑞士信贷的担忧也提振了贵金属价格。

　　“可能被忽视的是，风险资产、贵金属和债券的大规模逆转，都始于英国央行(上周)干预限制收益率时风险情绪最悲观的时候。人们越来越接受英国央行不会是最后一个设定收益率上限的央行，最终，漂亮国也会效仿，”她周二写道。

　　然而，一些分析师警告称，贵金属价格的上涨是暂时的，只是空头头寸积累后的一次轧空。

　　道明证券(TD Securities)大宗商品策略主管Bart Melek表示：“我们预计黄金将失去动力，在未来几个月再次向1580美元/盎司的目标移动，因为美联储继续坚持其将联邦基金利率调高至4.5%关口以上的鹰派计划。”“因此，短期收益率很可能会从目前的水平继续上升，并在2023年余下的时间里保持这一水平……黄金的主要驱动因素——实际收益率也将以更快的速度上升。这将增加持有成本和相对于无风险国债的机会成本。”

　　短期走势将主要取决于本周五漂亮国公布的非农就业报告。如果9月新增就业人数高于预期，将促使市场消化更鹰派的加息预期，并拖累金价。

　　“漂亮国国内经济形势依然相当稳固，这使得美联储收紧政策的前景依然存在，尽管市场最近将最终利率预期修正至4.50%以下的水平。我们认为周五的就业报告可能引发新的鹰派重新定价，对美元来说是一个积极的事件。”

　　另一方面，如果非农就业报告弱于预期，加息预期将下降，贵金属价格将走高。

　　OANDA高级市场分析师Edward Moya称，“现在说美联储调整政策合理还为时过早，但如果就业机会继续大幅减少，将唤醒联邦公开市场委员会(FOMC)的鸽派。““由于漂亮国劳动力市场显示出明显的疲软迹象，黄金已经触底。金价的关键将是非农就业报告。只要我们没有看到异常强劲的数据，金价应该会在这里得到支撑，并准备试探1750美元区域。”