本周最引人瞩目的无疑是意大利政坛的“大动乱”，上周末，在意大利总统否决了疑欧派经济学家萨沃纳(Paolo Savona)出任财政部长后，五星运动和极右翼北方联盟放弃了组建联合政府的计划，导致意大利出现政治危机。意大利可能不得不提前举行大选，人们担心大选将变成事实上的对意大利是否留在欧元区的公投。
　　
　　在意大利政治局势不断恶化的情况下，黄金却一直深陷1300关口附近。意大利的政治动荡给黄金投资者带来一个难题。
　　
　　分析师称，如果危机继续升级，引发一场威胁意大利是否保留欧元作为其货币的选举，并导致恐慌情绪蔓延至其他欧洲国家，那么黄金可能会吸引大量避险买盘，尤其是在股市暴跌的情况下。
　　
　　这一蔓延情形曾在几年前发生过，当时希腊债务危机爆发，很快，西班牙、意大利和葡萄牙等国也陷入了困境。
　　
　　然而，如果市场动荡也导致美元走强，那么黄金的上行空间可能会受到限制，因为黄金往往会与美元走势相反。
　　
　　分析人士指出，因此，尽管意大利危机近几天加剧，但金价一直处于区间波动之中。
　　
　　凤凰期货期权有限公司董事长Kevin Grady说：“这其中有几个因素共同作用，这也是为什么现在黄金几乎没有变化的原因—。因为人们都在试图弄清楚——货币会推动黄金吗？利率会推动黄金吗？现在，人们还并不确定。”
　　
　　事实上，周三黄金最高价和最低价都处于周二的交易区间内。技术图表分析师将此称为“孕线”，并将其视为市场对下一个短期价格变动犹豫不决的迹象。
　　
　　交易员们将密切关注美国债券的避险买盘、欧元的抛售或股市进一步下跌，所有这些都可能影响贵金属。
　　
　　不管怎样，“外部市场将会驱动黄金，”Grady表示。
　　
　　Grady说：“任何时候，当你看到不确定性时——尤其是对货币的不确定性——你会看到人们开始买入黄金。但问题是，这对美元有什么影响？这也成为影响黄金的问题。如果你看到美元兑欧元强劲反弹，我认为金价将很难上行。”
　　
　　自3月的选举以来，意大利政坛一直面临不确定性，尽管组阁谈判旷日持久，但未能形成联合政府。在反对和支持加入欧盟的议员之间也存在着一场权力斗争。
　　
　　市场可以感知到的风险是，意大利总统马塔雷拉可能解散议会，这意味着又一次选举。欧洲媒体表示，这种情况最早可能在7月发生。如果是这样，这可能会改善疑欧派的前景，暗示着任何选举最终都可能成为对欧元的全民公投。这让投资者感到不安，特别是如果意大利拒绝欧元，其他国家的居民可能会追随。
　　
　　此外，意大利的经济是欧元区第三大经济体，但经济一直缺乏活力，目前已经负债累累。
　　
　　道明证券大宗商品策略主管Bart Melek表示，“最终，如果呈现某种形式的蔓延，黄金将成为一种表现优于大盘的资产。”他补充称，特别是在股市遭到抛售的情况下。
　　
　　Melek说，相反，如果意大利的政治局势得到解决，不存在欧元区解体的危险，以及风险市场的胃纳改善，黄金价格可能会走弱。
　　
　　Price Futures集团高级市场分析师Phil Flynn认为，如果市场动荡持续很短时间，但支撑美元、伤害欧元，那么金价可能会下滑。
　　
　　Flynn说：“如果我们真的开始看到最坏的情况，即意大利想要退出欧元区，那么避险情绪可能令黄金多头回归。但这是将来的某个时候才可能发生的。”
　　
　　观察人士指出，如果美债市场有大量避险资金流入，这也可能最终利好黄金。随着债券价格的上涨，收益率下降，这往往会令黄金受益，反之亦然。事实上，本月早些时候美债收益率的上升一直是打压金价的主要因素之一，当时黄金刷新2018年最低位。
　　
　　Grady继续指出：“那么投资者是否会涌入美国国债呢？这也能为什么黄金一直杵着不动，等待反应。”
　　
　　他指出，在最近的政治不确定性中，黄金实际上最初吸引了避险买盘。初步数据显示，Comex黄金期货的持仓量周二上升，这很可能是新的看涨头寸建立。
　　
　　“但一旦美元开始反弹，你就会看到欧元被抛售，黄金也跟着欧元走，”Grady说。
　　
　　周二Comex 8月期金一度升高至1311.30美元/盎司，随后回落，尾盘收于1304.10美元。在周三金价未能进一步突破。
　　
　　不过，即使以美元计价的黄金未能获益，但以欧元计价的黄金可能会升值。此前在希腊债务危机期间发生过这种情况。
　　
　　周二避险情绪上升，当时道指一度大跌400点，这也导致市场买入避险资产。
　　
　　德国商业银行表示：“这些避险资产包括黄金，但只是以欧元计价的黄金。在它的巅峰时期，价格上涨了1.6%或18%，达到1130欧元/盎司，这是近一年来的最高位。”
　　
　　然而，德国商业银行补充称，黄金价格“没有单边行情”，因为金价也对意大利政府债券收益率的波动做出反应，尤其是10年期意大利国债和德国国债之间的收益率差。
　　
　　德国商业银行表示：“周二当金价触及日高时，收益率差扩宽至逾300个基点。但随后几乎回吐所有涨幅，因收益率差再次大幅收窄。尽管欧元区的政治不确定性仍在继续，甚至不断加剧，但黄金作为避险资产仍有望保持良好的需求。”