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经济隐忧的“帽子”未摘，央妈会开出怎样的良方？

来源：天天黄金发布：中国纸金网 2016-9-10 分享到：

　　近期中国众多经济数据相继亮相，总体表现喜忧参半，不过颇为关键的通胀数据大幅下滑，增加了中国央行未来放宽货币政策的压力。短期内中国央行或不会推出刺激措施，因其可以使用其它流动性工具，以维持宽松的信贷和流动环境。
　　
　　不过，投行对中国央行未来政策存分歧。其中摩根大通认为中国央行最早将于下月降息，瑞银称中国央行今年仍有可能下调存款准备金率，但料不会降息。
　　
　　【近期经济数据喜忧参半】
　　
　　近期以来中国众多经济数据相继亮相，总体表现喜忧参半，不过颇为关键的通胀数据大幅下滑，增加了中国央行未来放宽货币政策的压力。
　　
　　8月CPI同比增幅为去年10月以来最低
　　
　　周五(9月9日)中国国家统计局公布数据显示，8月消费者物价指数(CPI)录得2015年10月来最慢增速，连跌四月，且为连续第三个月处于“1时代”。
　　
　　图片点击可在新窗口打开查看
　　
　　中国8月CPI年率上涨1.3%，预期上涨1.7%，前值上涨1.8%；8月CPI月率上涨0.1%，前值上涨0.2%。
　　
　　PPI连降第54个月，但降幅继续收窄
　　
　　此外，8月生产者物价指数(PPI)年率连续第54个月下降，但降幅继续收窄。8月PPI年率下降0.8%，预期下降0.9%，前值下降1.7%。
　　
　　8月贸易数据略好预期
　　
　　周四(9月8日)中国海关总署公布数据显示，中国8月贸易数据好于预期，因进口近两年来首次意外上涨，且出口下滑速度减慢。
　　
　　具体数据显示，以美元计算的话，中国8月贸易盈余520.49亿美元，预期盈余588.5亿美元，前值盈余523.1亿美元；8月出口年率下降2.8%，预期下降4%，前值下降4.4%；8月进口年率增加1.5%，预期下降5.4%，前值下降12.5%。
　　
　　PMI喜忧参半
　　
　　2016年8月份，中国官方制造业采购经理指数为50.4，比上月上升0.5个百分点，重回临界点之上。
　　
　　2016年8月份，中国非制造业采购经理指数为53.5，比上月回落0.4个百分点，仍持续稳定在扩张区间，表明非制造业继续保持平稳良好发展态势，但增速有所放缓。
　　
　　财新/Markit 9月5日联合公布，中国8月服务业采购经理人指数(PMI)较前月上升0.4个点至52.1。
　　
　　财新/Markit 9月1日联合公布，中国8月制造业采购经理人指数(PMI)降至50，上月一度回升至50.6的17个月高点。
　　
　　【中国短期或不会推出刺激措施】
　　
　　尽管中国经济增长没有起色、经济数据依然不温不火，但中国已有六个多月的时间没有放松货币政策，短期内中国央行将使用其它流动性工具，以维持宽松的信贷和流动环境。
　　
　　华尔街日报称，中国央行更频繁地使用了一系列工具来调节货币和信贷状况，而没有下调基准利率或下调存款准备金率来释放资金用于放贷，降息和降准都是直接放松政策的信号。中国央行自3月以来未再下调过存款准备金率，自去年10月以来未再动用过降息措施。
　　
　　例如，上周央行向银行系统注入了人民币4,000亿元(合600亿美元)的短期流动性。澳新银行(ANZ)估计，除这些公开市场操作外，今年中国央行也使用了一系列其他的借贷工具向银行系统注入了人民币1.1万亿元的长期资金。其效果相当于将存款准备金率下调至少1个百分点。中国在实施宽松政策时通常每次将存款准备金率下调0.5个百分点。
　　
　　【投行对中国央行未来政策存分歧】
　　
　　路透9月1日公布的调查结果显示，几乎所有参与机构认为，中国央行9月会维持一年期存款基准利率在1.5%不变；未来三个月，降息预期仍然不高，77家参与机构中，仅有3家机构预计会降息。
　　
　　麦格理集团经济学家胡伟俊表示，中国CPI数据为央行实施宽松措施提供更大的空间；不过，中国央行不会立即降息降准，因担心刺激房地产市场的投机热情以及伤害杠杆率较高的金融机构；不过，若经济增速放缓的程度超出预期，则此次数据为央行提供了更多操作的空间。
　　
　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌近日表示，人民币CFETS指数近四五个星期保持平稳，人民币兑美元的升跌主要受到美元走势以及市场对美联储加息预期的影响。
　　
　　预计在岸人民币兑美元3季度末至6.75，今年底至6.85。预计中国央行可能最快在10月份降息25个基点，3季度末前降准50个基点。预计今年底前，7天期逆回购利率最多再下调25个基点。
　　
　　瑞银9月2日预计，瑞银表示中国央行今年晚些时候之前不会降准，因短期内中国央行将使用其它流动性工具，以维持宽松的信贷和流动环境。中国央行今年仍有可能下调存款准备金率，但料不会降息。
　　
　　中国招商银行资产管理部近日发布报告称，如果要对冲经济下行压力，中国进一步降低企业融资成本，解决融资贵的问题，继续推进降息是应有选项，特别是在财政政策难以继续发力，且暂时看不到大幅减税可能性的情况下，预期年内降息一次的概率仍很大。
　　
　　报告并表示，考虑到基础货币投放的缺口仍在延续，降准的机率也很大。
　　
　　报告认为，目前逆回购利率对资金面和债券市场短端形成强有力的制约，基准利率已经逐步进入到新老交替的阶段，逆回购利率成为未来新的基准利率。如果央行希望将降息的影响控制在一定范围内，那么调降逆回购利率可以视为变相降息,或选择以逆回购利率来构造新的基准利率。