“从800美元整数关下跌以后，黄金的做多力量明显遭受重创而底气不足。黄金目前在720~760美元的区间内做窄幅箱体震荡，已经持续了一个月，下跌中继的可能性要更大一些。”昨日多伦多某商品交易公司资深交易员祁尚进在接受《第一财经日报》采访时，明确表达了对黄金走势的看淡态度。

　　祁尚进从6月开始频频警告他的客户，黄金见1000美元顶部后调整时间过长，转势向下的可能性极大。在黄金跌破850美元后他更是大举做空，虽然在触及750美元的一轮强反弹中他的空单一度有所损失并被迫止损，但由于看淡黄金的大方向无误，很快就弥补了全部损失并开始扩大战果。

　　“无数人告诉我下半年几乎所有市场都变成‘猴市’，上蹿下跳非常难以把握，但我认为关键还是要对主导趋势有一个明确的跟随策略，小的波动往往会动摇你的意志，使许多人都不自觉去追逐蝇头小利，却丧失了对大趋势的警惕和应有的正确把握。黄金从1000美元逐波下跌至今，形成比较清晰的下跌增大形态，多头已经无心恋战，这种弱势持续越长越对后市不利。”他认为黄金前期构筑的大型双头的量度跌幅还没有达到，如果没有实质性利好刺激，加上美元维持强势不变的话，那么黄金再下一城是一个大概率事件。

　　盘局失去参与价值

　　衍生产品交易期货经纪公司MF GLOBAL（Canada）衍生产品市场专家（DMS）杨韬告诉本报记者，黄金震荡盘局很难判断出方向也没有获利空间，已经失去参与价值。盘局一旦有效突破，向上或向下的力度都会比较大。单从目前形态来看，杨韬认为趋淡的因素更多一点，700~770美元的弱势盘整不会持续太久。”

　　杨韬认为，目前最主要的市场因素是，美元“莫名其妙”的强势对黄金走势构成压制作用。“美元的强势实在有些出乎意料，关于美元基本面的消息并不理想。例如美国许多公司债、政府债的评级未来都必将被进一步调低。美国房产市场持续暴挫，导致许多人还不起按揭贷款乃至用信用卡刷卡还款。信用卡的炸弹也很可能在不久的将来引爆，对美国许多金融企业都构成向下牵引力。”

　　他认为黄金的多空双方目前处在胶着和等待的阶段。“从仓位信息来看，黄金依然受到空方大举出货的影响，甚至于关于中国央行将增加4000吨黄金储备的传闻对市场也几无影响。若是换在以往黄金价格马上就会飞起来，由此可见市场的空方力量已经非常强悍了。”

　　“从最近的黄金/原油比率曲线中也不难看出，目前的黄金价格相对已经显得贵了，而原油则显得相对便宜，正好和前一阶段的情形相反。这也说明黄金上升乏力有其相对价值评估体系的因素在里面。”

　　根据美国商品期货委员会（CFTC）数据，在资金流向上投机净多头的头寸连续下降，这显示投机资金开始转变或者修正之前看多黄金的态度，使金价面临继续下行的压力。目前黄金市场已经体现为顺应趋势的投机资金做空与逢低布局的多头之间的博弈，因为来自伦敦黄金市场的买盘已开始涌现。

　　止跌回升“大约在冬季”

　　杨韬认为，目前投资者最好的策略就是离场观望，“在有效突破800美元以前黄金没有战略性进场的理由。黄金要想走好时间‘大约在冬季’，也就是要等今年12月底以后。因为临近年底，无论是对冲基金和共同基金都面临进一步的赎回压力。如果从会计年度推算应该是10月底，而从投资者回报的结算日来看则是12月底，因此在这个时间段内黄金很难有所作为。而一旦黄金因赎回压力导致恐慌性抛售再次大幅下跌，那倒是个不错的建仓位置。”

　　祁尚进则告诉本报记者，既然黄金价格目前已经在一年新低价格区间徘徊，且近期频频试探700美元心理关口支撑的有效性，那么下一个下跌目标将可能是670美元一线，这将构成一个中线的买入机会。“我会停止做空并考虑转为试探性建立多仓。据了解，根据目前的技术水平，黄金的生产成本约在400美元上下，加上50%的溢价也不足为奇，因为黄金毕竟具有金融属性，不可能按一般商品来定价。据说全球最大的黄金ETF目前的平均持有成本也在600美元以上，600美元构成了一个非常坚实的价值底部。”